【国君非银刘欣琦团队】券商板块收益风险比高,保险监管趋严正本清源

来源:欣琦看金融

非银一周观点

由于前期市场下跌、对股权质押等信用风险的担忧以及注册制延后的预期,券商板块出现了一定幅度的调整。当前券商板块的估值已经处于历史底部估值水平,而且从披露年报情况来看,信用风险已经计提充分。当前券商板块的收益风险比极高,建议增持。

近期监管对保险公司渠道监管力度有所提升,预计这对于行业整体新单增速有一定负面影响。我们认为行业内后续分化将更为明显,渠道实力与服务能力将取代人力数量成为保险公司的核心竞争力。

我们建议增持如下标的:券商板块:华泰证券/中信证券/东方财富;保险板块:中国平安。

本周重要数据

1.本周日均股基成交额为7706亿元(上周7751亿元);截至本周末,2021年两市日均股基成交额10298亿元,同比上升17.0%。

2. 投行业务:截至2021年4月9日,IPO和定增承销规模分别为798亿元和1480亿元;企业债、公司债和可转债融资规模分别1012亿元、9052亿元和943亿元。

3. 融资融券:截至2021年4月8日,融资融券余额16666亿(2021年4月2日16523亿),其中融资余额15171亿元,融券余额1495亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.59%。

4. 股权质押:截至2021年4月9日,全年累计新增质押股票参考市值规模为4276亿元,其中券商所做的股权质押参考市值为1432亿元,占比33.49%;存量看,市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到62287亿元,其中券商未解押股票总市值达到26445亿元,占比为42.46%。

5. 保险数据:保险行业2021年2月数据:1)原保费收入累计13230亿元,同比+12.42%(前值+11.15%),其中财产险1871亿元,同比+1.33%(前值-4.35%),人身险11359亿元,同比+14.49%(前值+13.83%)。2)总资产23.92万亿元,较年初增速+2.67%(前值+2.45%),净资产2.79万亿元,较年初增速+1.47%(前值+2.01%)。3)保险资金运用余额较2021年1月增加849亿元,在总资产中占比由2021年1月的92.12%上升至92.28%。其中银行存款2.65万亿元,占比较上月+17bp(前值-16bp),债券8.04万亿元,占比较上月-4bp(前值-15bp),股票和基金2.91万亿元,占比较上月-24bp(前值-32bp),其他投资8.48亿元,占比较上月+10bp(前值+64bp)。

6. 上市险企:1)2021年1-2月中国人寿保费收入2540亿元,同比+11.40%(前值+13.13%),市场份额23.37%(前值25.71%);平安寿保费收入1309亿元,同比-4.11%(前值-5.16%),市场份额12.04%(前值11.65%);太保寿保费收入722亿元,同比+8.19%(前值+8.79%),市场份额6.64%(前值6.64%);新华保费收入441亿元,同比+11.45%(前值+12.78%),市场份额4.06%(前值4.07%)。2)2021年1-2月平安财保费收入428亿元,同比-10.06%(前值-13.19%),市场份额18.13%(前值19.19%);太保财保费收入268亿元,同比+10.64%(前值+5.57%),市场份额11.33%(前值11.81%);人保财保费收入807亿元,同比+7.62%(前值+1.15%),市场份额34.18%(前值33.64%)。 

本周行业动态

1.【深交所主板、中小板合并】4月6日,深交所主板与中小板正式合并。随着中小板并入主板,主板将恢复上市功能,深交所将形成以“主板、创业板”为主体的市场格局。(财新网)

2.【全市场注册制推出还需时日】4月6日,深交所在接受采访时表示,目前科创板、创业板试点注册制已全面铺开,但全市场注册制推出还需时日。(南都报)

3.【受收购传闻影响,太平洋证券股价跳涨】或受近期华润有意收购太平洋证券的传闻影响,太平洋证券股价近两日出现连续大涨,累计上涨14.06%,4月8日盘中一度涨停,最终收涨7.87%。(券商中国)

4.【一众券商投行保代集体领得监管罚单】4月6日晚间,证监会网站公布38份监管决定书,其中证监会做出的行政监管类决定书29份,涉及被监管主体47名;沪深两交易所做出的自律监管类决定书9份,涉及被监管主体16名。中信建投、中信、中金、海通、国金等都在其中。(21世纪经济报道)

5.【证券业协会出台《公司债券承销报价内部约束指引》】明确承销机构应当建立公司债券承销报价的内部约束制度,如果报价在内部约束线以下,承销机构应当履行内部特批程序,然后向协会提交专项说明原因。债券报价恶性竞争问题有望得到缓解。(中国证券业协会)

6.【林郑月娥:支持港交所吸引海内外公司上市措施】4月8日,香港特区行政长官林郑月娥在回应记者问时表示,“我们会支持所有有利于可以吸引海内外资本和本地公司在港股上市的措施,原则上一定支持所有‘拆墙松绑’的工作,相信财政司及金融委员会将加紧讨论如何让金融事业更具竞争性”。港交所批准SPAC公司上市进程有望加速。(Wind)

7.【四部门支持扩大海南金融业对外开放】央行、银保监会、证监会、外汇局等四部门发布《关于金融支持海南全面深化改革开放的意见》,从提升人民币可兑换水平支持跨境贸易投资自由化便利化、完善海南金融市场体系、扩大海南金融业对外开放等六个方面提出了金融支持海南全面深改开放的具体措施。(财经网)

8.【摩根大通减持中国太保2139万股】港交所权益资料显示,中国太保于4/1被摩根大通以每股均价31.6港元减持2139万股,涉资6.75亿港元。减持后,摩根大通持股数1.36亿股,持股比例由5.68%减持至4.91%。(金融界)

9.【银保监会深入开展人身保险市场乱象治理专项工作】银保监会将围绕销售行为、人员管理、数据真实性、内部控制等方面, 对人身保险市场存在的典型问题和重点风险进行一次专项治理。治理重点包括销售行为、人员管理、数据真实性、内部控制。从时间上看,四、五月为自查自纠阶段,六月至八月为抽查阶段。(财联社)

10.【银保监会:有效提升人身保险产品供给能力】4月8日,银保监会发布《关于建议丰富人身保险产品供给的指导意见(征求意见稿)》,面向行业征求意见,主要提出:1)推进普惠保险快速发展;2)服务养老保险体系建设;3)满足人民健康保障需求;4)助力区域发展战略实施;5)提高老年人、儿童保障水平;6)加大特定人群保障力度。(银保监会)

本周公司公告

1.中金公司(601995):公司现任合规总监陈刚由于身体原因无法继续履行合规总监职责,董事会同意陈刚不再担任合规总监职务,由公司首席执行官代为履行合规总监职责。

2.东北证券(000686):4月9日,东北证券发布20年年报,公司实现营业收入66.1亿元,同比-17.1%;归母净利润13.3亿元,同比+32.4%。营收同比下降的主要原因为期货子公司现货业务收入减少。

3.太平洋证券(601099):4月9日,太平洋证券发布公告否认大股东与京东接触,称华润的关联公司与大股东进行过初步接触,但未签署任何股份转让协议,目前无实质性进展。

4.中信建投(601066):4月6日,证监会核准江苏广传广播传媒将其持有的中信建投基金20%股权转让给中信建投。本次股权转让完成后,中信建投对中信建投基金的持股比例将由55%增加至75%。

5.华泰证券(601688):4月6日,华泰证券对A股限制性股票股权激励计划授予结果进行公告。具体信息如下:A股限制性股票授予日:2021年3月29日、授予价格:人民币9.10元/股、授予人数:810人、授予数量:4,548.80万股A股限制性股票、股票来源:公司从二级市场回购的公司A股普通股、授予对象:管理层占比11.48%、其他骨干占比88.52%。

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